螺纹钢贸易商生存现状艰难，金九银十能否缓解？

二季度以来，受下游需求消费疲软、极端天气引发各地限建、建筑业传统淡季来临等诸多因素影响，螺纹钢贸易商经营压力较大，不少钢贸商出现倒闭潮，面临破产清算，同时，多家地方钢协向会员企业发出风险提示。这些表现都表明，今年螺纹钢贸易商的生存状态陷入了更为艰难的状态。但在建筑业传统旺季“金九银十”即将到来背景下，螺纹钢贸易商的生存状态能否得到缓解？

首先我们来看数据，今年的螺纹钢需求数据自6月中旬以来一直维持在近5年来的最低水平，今年螺纹钢价格波动幅度和波动幅度与往年相比也在下降和收窄。

以上海地区型号HRB400E、规格Φ20的价格为例可以看出，今年以来价格波动幅度明显下降，波动幅度也明显收窄。

需求决定价格幅度，今年的价格受到需求明显收缩的影响，导致价格重心不断下移。2023年以来，我国钢材价格先涨后跌，总钢材指数最高点为4605元/吨，最低点为3903元/吨，跌幅为15.25%。需求收缩主要受到房地产市场需求同比下降的影响，导致螺纹钢整体需求跟随房地产市场需求同比下降。2023年7月房地产新开工面积7090万平方米，同比下降26.5%。加之今年财政支出力度减弱，居民和企业扩表意愿不强。 二季度经济复苏低于预期，以及海外通胀的影响，对钢铁行业需求增长产生了明显的减弱作用，导致钢铁需求持续处于疲软状态。再加上8月份极端天气的影响，需求进一步减弱。

需求疲软使得贸易商止盈止损的能力大大减弱，导致不少贸易商经常手上的库存卖不出去，眼睁睁地看着库存由盈转亏。贸易商的持续亏损，加上市场的持续疲软，进一步降低了贸易商拿货的信心，最终导致贸易商的投机需求大幅减少，进一步加剧了整体需求的减少。成交量数据持续在低位窄幅震荡，验证了今年以来贸易商因持续亏损而投机需求减弱的现象。

从图表中我们可以看到，今年二季度的成交量水平一直在窄幅波动。这进一步验证了螺纹钢贸易商受需求影响，不愿或者没有办法进行大规模的资金转入库存。如果一次性库存量过大，贸易商去库存/平仓的能力与当前需求不匹配，会大大延长资金转入回流的时间。资金转入回流的时间与亏损风险呈正相关，如果资金转入回流的时间过长，会增加亏损风险。因此，现阶段贸易商更倾向于短、低、快、小的操作方式。短：整个操作过程耗时短。低：利润要求低，低利润下平仓积极性还是很高的。快：资金回流快，尽量当天完成现金回流。小：降低主动建仓程度。

在这个运营转型过程中，其实更多的是因为持仓数量和可能的盈利以及可能的亏损成正比，而螺纹钢贸易商的平仓能力和自身的盈亏风险成反比，但是螺纹钢贸易商的平仓能力和市场需求是息息相关的。现在在螺纹钢需求萎缩的背景下，为了减轻自身的平仓负担，间接降低风险，螺纹钢贸易商开始根据市场需求重新评估自身的平仓、开仓能力，并且在开仓过程中更加慎重考虑自身的平仓能力，降低自己的持仓数量上限，以达到降低风险的目的，最大程度的减少因为无法平仓而导致亏损的情况。

近期，受“金九”到来、各城市出台“认房不认贷”政策影响，市场气氛明显好转，盘面价格开始回升，带动现货价格上涨。但在需求数据环比下降的背景下，成交量并未出现明显增长，8月份成交量水平也未改善二季度以来的下滑趋势，很大程度上是受到需求因素的影响。

但9月政策和需求增长的刺激需要时间逐步推进，因此9月螺纹钢成交量水平或将有明显改善，主要因为1）现阶段随着钢厂亏损面逐步扩大，限产措施逐步落实，主动或被动减产的趋势将开始显现惯性，等待惯性形成供给侧收缩，利好基本面。2）近期各类房地产利好政策频频出台，提升了贸易商对9月行情上涨的预期，而现阶段各城市也开始陆续推出“认房不贷”政策，进一步印证了政策执行力度。3）“金九”，9月天气转凉，大大改善了建筑业施工环境，因此建筑业进入传统旺季，全年需求数据和成交数据在此期间将呈现明显增长势头。

虽然现阶段贸易商都在不断降低开仓上限，但随着传统旺季的到来，需求的增加势必会带动成交的增加，但贸易商降低开仓上限之后，增长方式或将以更为温和的方式呈现。因此，“金九银十”尤为可期，政策落地后市场将迎来上涨。届时螺纹钢贸易商的生存环境或将得到明显改善，但这种改善将以相对平缓的方式改善，如同需求的增长一样。近期表内需求数据的表现已经显示出这种缓慢上涨的趋势，因此9月或将成为螺纹钢贸易商秋季的“春天”。