高考结束端午假期最后一天，铁矿石期货行情回顾及下周交易预热

今天是高考结束后的第一天，也是端午节假期的最后一天。考生们已经完成学业，正在享受假期，而作为投资者的你，明天又要开始交易了。今天我们来做一个简单的行情回顾，涵盖八个品种，为即将到来的交易周做个预热。

铁矿

铁矿石期货于2013年10月18日上市，随着国内钢铁市场持续低迷，国内铁矿石产量持续增长，进口量不断上升，期货价格开始震荡下跌，难以恢复前几年的繁荣景象。

2016年，尽管前期钢铁行业亏损严重，但国家大力推进淘汰落后产能、取缔地条钢，钢铁行业扭亏为盈，粗钢产量小幅回升，在政策错配条件下，期货价格全年震荡上行。

2017年，延续2016年的强势行情，期间国家严厉打击“黑钢”，必和必拓矿山火灾等热点事件，块矿溢价、高低品位差异、球团溢价等结构性矛盾贯穿了全年市场。

2018年，年初受季节性因素影响价格下跌，随后环保限产频发，一季度补库预期未达预期，价格下跌。二季度，四大矿山供应大幅增加，铁矿石供大于求，价格窄幅波动。7月，人民币汇率大幅下跌，运费上涨，全年价格波动收窄，但品种间价差扩大。年末，澳矿供应不及预期，国内生产积极性高涨，价格重回年内高点。后期，受钢材供应量大、需求放缓影响，价格快速下跌。

2019年初，巴西淡水河谷尾矿坝溃坝，造成百余人死亡，期货价格飙升，节后市场收盘报625元/吨。随后，巴西矿山持续陷入困境，需求减弱的预期不断落空，6月底，铁矿石主力合约突破五年高点，报774.5元/吨。

可乐

焦炭期货于2011年4月15日上市交易，主力合约开盘价为2300点。

焦炭行业产能过剩局面依然存在，议价能力不断减弱，焦炭合约上市四个月后便开始一路下跌，跌至2015年12月600点的历史低点。

2015年前焦炭期货面临五大利空因素：一是需求端持续萎缩；二是焦炭价格持续下跌，导致成本端持续暴跌；三是钢厂新建焦化产能释放，导致供给端持续供大于求；四是焦炭出口竞争压力加剧，导致为数不多的产能过剩渠道受阻；五是地方政府迫于促就业、保民生的压力，减缓焦化行业去产能步伐。

2016年2月国务院确定“十三五”期间压减钢铁、煤炭产能量化目标，2016年开启一波单边上涨，于2016年11月4日达到年内最高点2276.5点。

在供给侧改革的大环境下，2017年6-9月再次出现一波涨势，6月份焦炭期货贴水突破20%，市场抄底资金介入，焦炭期货跟随螺纹钢期货再次出现一波现货回升。

2018年，下游钢厂利润维持高位稳定，焦炭供应暂时偏紧，钢厂维持原料库存低位，​​给焦炭期货市场注入上涨预期，成为年度领涨品种。

2019年1月份，焦炭现货价格开启一轮涨价行情，期货市场维持涨势约一个月；5月初，受钢材市场需求减少预期落空影响，出现强势上涨趋势；6月份，随着市场黑天鹅事件的发生，再次出现下跌。

甲醇

2011年10月28日，备受瞩目的甲醇期货在郑州商品交易所成功上市交易，基准挂牌价格为3050元/吨。

2012年上半年弱势收官，下半年难有起色，3月15日央视曝光南方多地二甲醚混入液化气事件，对二甲醚行业影响较大，需求明显减少，停工减负荷企业越来越多，下游需求也未见好转迹象，鉴于后期检修装置逐步恢复，供应将有所增加，多数商家对后市持看空态度。

2013年年初至7月初，随着甲醇期货不断探底回升，持仓量、成交量维持低迷状态。下半年以来，中东市场甲醇供应紧张，东南亚供应紧张，价格持续上涨。受美国天然气限用、减产影响，美国甲醇价格也稳步上涨。现货价格高企、港口及社会库存偏低，使得甲醇期货价格自7月份开始震荡上涨，11月份加速上涨，12月初达到最高点。

进入2014年，甲醇市场并未延续去年下半年的火爆行情，而是转入震荡下行走势，12月份受原油价格大幅下跌、下游消费萎缩的影响，甲醇企业库存上升，国外甲醇对华出口增加，港口库存高企，甲醇市场供应充裕，加之甲醛、二甲醚等传统消费疲软，甲醇价格出现暴跌。

2015年国内甲醇市场经历了两个极端，年初价格在历史低点附近，随后迎来强势上涨，年中涨势达到顶峰，随后一路下跌至年末。2015年1月初，现货市场当时创下历史新低，太仓罐价在1800元/吨。随后，原油跌势趋缓，小幅反弹，同时市场对下游甲醇制烯烃新兴项目抱有良好预期，市场强势反弹，现货价格持续上涨。进入7月份，下游需求继续走弱，导致现货价格快速下跌。

2016年，甲醇期货在国内大宗商品普涨的影响下，整体呈现震荡上行走势，在宏观利好因素的推动下，期货价格低位反弹，持续上涨；其次，原油价格低位反弹，塑料板块整体走强带动期货价格低位反弹，持续上涨；最后，甲醇工厂春季检修、传统下游需求恢复、内陆两大烯烃工厂投产等带动期货价格低位反弹，持续上涨。

2016年，国家开始推进供给侧改革，国内工业品价格开始触底反弹，2017年这一期间甲醇指数由年初的2631元/吨上涨至3117元/吨，涨幅达18.47%。

2018年郑州商品交易所甲醇期货指数总体呈现先涨后跌的走势。

甲醇进口量逐步恢复，但受淡季、利润不佳影响，华东地区甲醇制烯烃生产暂停，供需严重错配，在成本崩盘、供需失衡的双重影响下，甲醇价格持续下跌，由低点3501元/吨跌至2305元/吨，跌幅1196元/吨，跌幅34.16%。

从上下游生产计划来看，2019年甲醇供应和下游需求将同步增加，2019年中国甲醇净进口依存度将继续下降。

受港口库存持续高企、江苏响水爆炸事件影响、山东16市环保检查、下游需求不见好转等多重利空因素影响，甲醇低位震荡，5月份以来受美国制裁伊朗影响，甲醇一直处于区间波动。

热轧卷

2014年4月份，热轧卷板成本暴跌，钢材供给增速明显超过需求增速。

2014年6月份并未出现“金九银十”，央行等中央部门推出的经济微刺激措施收效甚微。

2014年9月份，热轧卷需求不及预期，热轧卷成本暴跌，热轧卷价格持续下滑。

2015 年是惨淡的一年，市场下跌了 33%

2015年1月份，国内硼钢出口退税取消，钢企受订单、资金压力纷纷降价，受此影响，国内热轧卷板价格大幅下跌，国内原材料价格跌幅紧随钢材跌幅。

2015年3月份，以北京为主的华北地区钢价在中后期快速上涨，但终端需求并未大规模启动，月末热轧卷板价格逐渐下跌。

热轧卷板在2015年6月份短暂上涨之后，缺乏现货支撑，全线调整。

2015年7月，受希腊债务危机影响，热轧卷板价格大幅下跌，随后受铁矿石9月合约强制平仓、钢厂环保限购等因素影响有所反弹。

2015年8月份，从复产补货到阅兵限产，从人民币贬值到再次双降，多空僵持，热轧卷板区间运行。

2015年9月份，受阅兵后钢厂补库、港口现货资源紧张等影响，黑色产品中仅铁矿石走势强劲，呈现涨跌互现的走势，其余产品均震荡下行。

2015年10月份，尽管央行再次“降准、降息”，热轧卷板价格仍持续下跌。

2015年11月份，受黑色产业链供需失衡影响，市场加速寻底，热轧卷板创下历史新低。

2016 年供给侧改革推动历史趋势

2016年4月大跌：供需错配反转，黑色金属集体暴涨后引发监管层关注，为抑制市场过度投机，纷纷出台提高保证金、手续费等措施，加之信贷边际效应减弱预期，4月底热轧卷板大跌拉开序幕。

2016年6月环保限产趋严，“淡季没那么淡”热轧卷板产能削减持续发酵，唐山园博会对其影响较大，环保限产持续，钢厂低库存格局延续；需求端，流动性宽松持续利好，一季度房地产反弹将持续半年左右，钢厂库存持续下降反映“淡季没那么淡”；加之英国脱欧事件导致美元大幅上涨，美联储加息预期减弱，在这三大因素叠加之下，热轧卷板持续上涨

2016年10月份第三轮涨价潮：成本端支撑强劲。钢材方面，去产能、低库存仍是推动因素；同时，煤炭、焦炭价格持续上涨，高品位矿需求回升，成本端支撑明显；限产、环保督查升级，9.21汽车运输新政、寒潮来袭更是火上浇油；“十三五”要求取缔“黑钢”，带动钢价上涨。10月份以来，热轧卷板更是实现惊人涨幅。

2017年钢铁行业环保淘汰中频炉、限产

2017年3月份，受板材、矿石主动去库存影响，黑色旺季落幕，热轧卷板被动跟随板材、炉料下跌。

2017年4月份宏观数据偏弱，外汇存款下降，金融杠杆降低，房地产调控收紧，但现货表现强劲，热轧卷板贴水高位。

2017年9月份环保限产对需求的影响早早体现，宏观数据弱势，加之10月份党的十九大召开，需求环比下降明显，热轧卷板迎来大幅回调。

2017年10月份，下游企业抢工，环保限产开始影响供应，华东地区钢价飙升逾25%。

2018年，供给侧改革后时代

2018年仍有3000万吨左右的去产能目标。整体来看，近三年来，通过高效的政策手段，累计去化表内产能1.45亿吨，表外产能1.4亿吨，实现了过剩产能的快速出清。供给侧改革、环保限产等政策利好钢价，在螺纹钢的强力拉动下，热轧卷板也表现强劲。

2019 年价格复苏之旅

2019年一季度热轧卷板价格呈现连续上行后窄幅波动的走势，在经历了去年四季度钢价大幅下跌之后，钢厂利润大幅缩水，短流程钢厂多数停产，长流程钢厂减产，供给侧压力减轻，加之国家宏观层面出台多项逆周期调节政策，基建投资回升，市场对需求端好转预期，热轧卷板价格开始触底反弹。

棉花期货

2004年6月1日启航

在时任河南省委书记李克强的支持下，郑州商品交易所克服重重困难，上市棉花期货。这是中国期货市场沉寂8年后上市的第一个期货新产品，被视为我国期货市场进入稳健发展时期的重要标志。

2004 年棉花价格开高收低

行业在经历了2003年的减产、价格疯狂上涨后，大量预订外棉。受收益高就增加种植的习惯性思维影响，2004年国内产量大幅增加，全年都充满了供给充裕的预期。到2004年底，棉花期货价格由上市之初的16000元/吨逐步走弱，跌至12000元/吨。

2005 年：棉花牛市之年

受益于纺织品特保谈判、纺织品配额取消、出口订单分散、消费需求预期等因素推动棉价上涨，加之内地棉区进入梅雨季节，棉花上市推迟，产量减少、品质下降，郑州棉花期货价格由12000元/吨逐步上涨至15000元/吨。

2006 年至 2017 年 5 月的棉花下跌周期

国内外棉花价差扩大，国际竞争力减弱，印度、巴基斯坦等国迎来纺织发展元年；人民币升值，蚕食纺织行业出口利润，期末库存积压过多，释放下行动力，截至2007年5月，棉花期货仓单已达14万吨；国家对良种的补贴，种植增加预期和进口配额减少预期强烈，导致价格呈下降趋势。

2007 年 5 月 - 2008 年 3 月：冲击复苏阶段

美国棉花种植面积减少、全球供给预期下降、国内纺织行业快速增长带动棉花期货价格走强，虽然受到人民币升值、次贷危机前兆等干扰，但郑州棉花整体呈现震荡、缓慢上涨的走势。

2008 年 4 月 - 2008 年 11 月：崩溃

次贷危机爆发，系统性风险浮现，棉价恐慌性暴跌，短短半年时间，棉花期货价格下跌超过30%，一度跌至万元关口附近。

2008 年 12 月至 2010 年 8 月，政策性期货价格走强

这一时期，国家政策对棉价具有绝对主导性，国家高价收储棉花，拍卖价支撑纺织企业积极采购、囤积高端资源。市场拍卖价支撑新棉收购价逐日上涨，刺激下游产业积极预付款准备备货，导致市场棉花流通偏紧。加之出口退税、新棉减产等政策，带动棉花又一轮牛市。

2010 年 9 月 - 2011 年 2 月：疯狂棉花

国内货币泛滥，全球宽松之下大宗商品整体呈现上涨势头，减产预期、灾情等刺激棉花再度走牛，现货带动期货，期货反推现货，资金疯狂炒作。

针对棉价异常波动，八部委采取超常规措施调控市场，期货价格率先出现大幅下跌，而现货市场未受太大影响，依然人气旺盛，从而在年底再度提振期货价格。

疯狂的棉花市场，也让付海棠和林广茂二人成为了亿万富翁。

2011年3月-2011年9月：价值回归之旅

狂热过后，现场一片狼藉，2月份（农历新年前）棉价快速创下历史新高，新年过后却一路回落，持续下跌，直至9月份，跌幅逾40%。

2011 年 9 月至 2014 年 2 月：政策驱动的价格稳定

政府投入大量财政支出，收购、出售大量储备，稳定市场价格和供给，在政府宏观调控下，市场价格稳定，期货交易严重减少。

三年不限量收储政策的实施，给国家储备库带来巨大压力；国内外棉花市场双轨制导致价格差距巨大，产业竞争力下降，给国家、棉花企业、棉农带来沉重压力，亟待打破僵局。

2014 年 3 月-2016 年 3 月

2014年3月，国家将实施了三年的无限量收储政策改为对新疆地区的直接补贴政策，同时开始着力消化国储库存，因此一方面价格一路下跌，库存被抛售，棉花价格持续下跌，跌破万元大关。

2016 年 3 月 - 新的行业格局

直接补贴政策的地区差异化体现了国家将棉花种植向新疆转移和集中的意愿，2018年，仅新疆就贡献了全国棉花总产量607.5万吨中的501万吨，占比82.47%。

产区集中化、规模化、政策逐步退出，供给侧决策更加理性，棉价再次步入平稳发展周期。

沥青

2013 年供需强劲

沥青产能充分释放，国内沥青同比增长7.4%，沥青进口量比上年增长21.6%，出口量增长76.4%，沥青需求量比上年增长9.6%，总需求量创历史新高。2013年前三季度，沥青价格涨跌互现，但总体波动不大，四季度开始进入下降通道。

2014 年繁荣的消亡

2014年沥青期货高开低走，随着市场竞争日趋激烈，市场价格透明度不断提高，下游贸易商、沥青加工企业利润不断受到挤压，国内沥青行业进入微利时代。业内普遍对未来沥青需求持悲观态度，导致2014年沥青期货经历了“过山车”式的变化，从繁荣到衰落。

2015 年是辉煌的一年

沥青为最热销产品，涨幅不大。1、2月份，国际油价延续2014年末的下跌趋势，国际油价一路走低，国内沥青市场看跌。3、4月份，美国原油产量开始下降，伊朗核谈判达成全面协议，加剧全球原油供应过剩局面，中国股市大跌引发市场恐慌，国际油价跌至新低，中国三季度GDP增速不足7%，9月份OPEC产量再创新高，等负面消息持续打压国际油价，在原油价格走低和进口沥青价格走低的双重打击下，国内沥青价格被迫下跌。

2015年沥青市场表现较2014年差，全年下滑37.01%。

2016年W型趋势

2016年国内沥青市场基本呈现“W”型走势，1月至3月中旬沥青价格延续2015年下跌趋势及寒冬走势，3月下旬至10月受沥青市场旺季带动，国内沥青价格小幅反弹后回落，11月起，在国际原油价格暴涨、国内供应减少、进口沥青供应大幅下降等多重利好因素的共同作用下，华东、华南地区呈现供大于求局面，炼厂趁机推涨价格。

2017 年继续下滑

上半年，受北方市场备货情况良好、焦化需求旺盛等影响，沥青市场在春节后出现一波涨价行情，进入三季度，沥青市场下游需求开始逐步回暖，推高沥青价格。

10月下旬，原油价格持续上涨，沥青价格获得一定支撑，需求良好，沥青价格迎来今年第三轮上涨。但北方地区四季度已进入冬季，终端无需求，冬储向公路等方向分流有限。因此，12月中旬左右，北方沥青价格开始回落。

2018年波动上行

2018年年初以来，沥青现货价格整体震荡上行，原油价格持续上涨，沥青生产亏损，导致炼厂开工积极性降低，在低开工率、低库存情况下，供应压力不断加大，沥青价格持续上涨，沥青均价突破3000元/吨。

2019 年继续上涨

2019年至今，我国沥青期货价格一路上涨，从年初的不到2600元/吨的低点，上涨至3678元/吨的高位。

随着原油反弹走高，炼厂开工率处于历史低位，南方地区刚性需求、贸易商冬储带动出货，导致炼厂库存持续下降，供应偏紧，从基本面支撑沥青走强。在十三五后期需求预期向好的背景下，沥青继续上涨。

股票指数

2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出首个股指期货产品——沪深300股指期货IF。

2010年，上证指数年初3200点，年中2300点，10月份再次突破3100点，年底收盘于2700点左右，全年波动率43%，收官惨淡。全年跌幅高达17%，在全球股市跌幅中名列前茅。沪深300指数最高触及3630点，最低触及2478点，同样呈现较大幅度的波动。

2011年1-4月，上证指数从2700点震荡攀升至3067点，形成一条向上的抛物线，4月形成全年股市的下行拐点。受欧债危机、国内通胀超预期上涨、市场流动性枯竭、内忧外患的基本面和政策背景等影响，股指出现较长的向下抛物线走势，上证指数全年跌幅超过20%。

2012年，国际上欧债危机远未解决，国内房地产调控、经济转型、周期性调整等因素导致经济数据下滑，市场对经济何时见底的担忧导致A股市场持续悲观、探底，直至跌破2000点后，市场才开始回调反弹。

2013年，借助去年12月反弹的强劲力量，上证指数在1月份继续上涨，但在2月初达到年内最高点2444.8点，随后多次调整，跌破2200点。此后，6月份前，上证指数再次回到2300点，反弹行情似乎还在意料之中。没想到，这只是“噩梦”的开始。6月份，美联储退出QE预期等消息不断冲击市场，最终导致上证指数当月突破并暴跌13.97%，创下2013年新低1849.65点。

2014年上半年，A股继续呈现弱势调整态势，受经济数据不佳影响，大盘指数多次回到2000点下方，但随着央行开始定向降准，市场敏感的资金已经感觉到紧缩的货币政策开始转向，7月份以来，股市出现了一波遥遥领先的大涨势头。

2015年，A-Share市场经历了巨大的起伏，从上半年的牛市到一年中的主要调整，然后在下半年的反弹和重建中进行了重新建设，这是众多股票的股票。几十年来，从“杠杆式公牛”和“国家公牛”中看到了对市场外融资和去杠杆化的严格调查，股市崩溃不仅教了投资者，而且使监管机构意识到未来的市场管理人员应该越来越多地造成往外处理的损失。

A-Shares在2016年的表现是动荡的。全年为53％，上海综合指数下跌了12.31％，深圳组件指数下跌了19.64％，中小型企业董事会指数下跌了22.89％，Chinext指数下跌了27.71％。

2017年，A股市场指数的波动率下降，一年中的上海综合指数略有上涨6.5％，但是如果股票指数上涨了23％，则大大好于市场，而机构占主导地位，而主流资金越来越多，而大多数零售商则在零售商中越来越多，并且逐渐撤离了市场的流动性，并且越来越多地流动市场。

2017年，中国银行监管委员会的改革继续改善。向外界开放资本市场的速度。

A-Shares确实在2018年遇到了许多灾难。两年的财务去载体导致流动性降低了，在3月份突然出现了贸易战争。等。

2019年，A-Shares在1月份进行了反弹。在积极发展的期望下，与去年的低水平相比，在春季之后的两个月中，市场的余额增加了250亿元人民币大量和不可交易股份的加速减少，货币政策几乎没有余地，而市场下跌。 在五月的一天之后，特朗普的突然税收增加了市场，而上海综合指数最近降至3,000分之列，两国并未透露有关进一步谈判的更明确的信息，美国一方对中国公司的贸易禁令，这使得两方面的谈判更加困难。

国债

在2013年，CBRC在6月份加强了监督，这导致了自11月下旬以来的熊市债券的开始，对基本面的理解有所不同。

在2014年，中国的宏观经济体经历了过渡的痛苦，并表现出对债券市场有利的迹象，因此，五年期财政部债券的交易价格也持续不断。对参与的热情，还为债券和国库期货的牛市市场模式奠定了基础。

2015年，由于下降经济增长率的综合影响，中央银行的利率和储备金比率降低，股票市场崩溃以及风险偏好的下降，现货债券市场以平稳的收益率曲线，无风险的利率降低，持久债券的产量较大。

在2016年，债券市场经历了许多起伏，收益率大大波动，反映了猴年的特征，这是由于2016年的几种债券调整，原因是不同的原因，但是我们可以看到，收益率篮板的速度加速了，强度增强了。

在2017年，强大的法规和去杠杆化引发了债券市场收益率中心的上升趋势。由于经济低迷或预期的不到预期，4月份的存款量以及10月的市场恐慌，对海外债券市场的资金和波动的期望以及中国共产党共产党第19个国民大会后加强金融代载体引起的市场恐慌。

2018年，国库券开始了牛市，全年债券市场的总体表现是单方面的趋势，以最活跃的10年债券为例，10年期债券的和解价格从年初开始的96.97升至96.97，尤其是在4.17 YUAN的情况下。著名的外贸摩擦的背景。

2019年，债券期货在年初的短期内持续了18年，但很快就会纠正，尤其是在五月进入市场之后，它似乎已经恢复了同一境内的贸易范围。此外，贸易摩擦引起的进口通货膨胀可能会加剧当前的通货膨胀问题。

通过将历史作为镜子来回顾期货的历史市场趋势

追踪起源并学习该品种的基础知识

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“期货市场趋势审查”系列

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“免责声明：本报告的内容仅供参考，并不直接构成投资建议。投资者应对自己的风险负责。期货市场有风险，投资者在进入市场时必须谨慎。”

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