2024年地产新开工面积能实现2%左右增长

在粗钢新增产能严格禁止、限产的背景下，钢材供给失去弹性。 因此，一旦需求端改善，价格和利润将呈现更大的增长空间。

需求方面，政治局会议强调，下半年要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需，及时调整优化房地产政策，完善政策工具箱。落实因城施策，更好满足居民刚性住房和改善性住房需求。 对于钢铁而言，各项扩大内需政策的出台以及房地产政策的及时调整优化，对市场信心的提振作用明显。

如果后续政策特别是房地产政策逐步落地，那么房地产投资和新开工率预计较上半年有所改善。 房屋建设周期一般为2-3年，90%以上的房地产钢材需求主要集中在前12个月。 据中泰证券测算，2022年，累计新开工面积同比下降39%，导致房地产对钢材的需求下降34%。

假设随着相关政策的出台和实施，2024年新增房地产开工面积能够由负转正，相应的钢材需求增速将从2022年的-39%大幅提升至2024年的-4%。 2024年，虽然受基数效应影响，2024年房地产用钢需求可能仍难以转为正增长，但其对钢材需求的拖累已明显改善。 加之制造业钢材需求改善，预计2024年钢材需求将实现2%左右的增长。 总体来看，钢材供给过剩现象将逐步收敛，企业盈利能力将随之改善。

从估值角度看，钢铁板块估值处于近十年3%水平，估值下行空间不大。 当前市场对经济复苏的预期下，底部支撑较强。

综合来看，在粗钢产能有限的背景下，随着房地产政策的优化，钢材需求有望获得上升动力，盈利预期也有望相应改善。 此外，当前板块估值处于底部，下行空间有限，投资性价比突出，当前钢铁行业底部反转动力充足。 建议投资者积极关注钢铁ETF（515210）投资机会。

风险提示：以上意见仅供参考，不构成投资建议或承诺。 如您需要购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前进行风险评估，根据自身风险承受能力购买风险等级相匹配的基金产品。 基金有风险，投资需谨慎。

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