黑色系期货价格反弹，螺纹钢日产近 60 万吨，贴水修复大战一触即发

实习记者徐晓茹

最近，黑色系列出现了期待已久的飙升。热卷期货价格甚至创下近三个月来的新高。螺纹钢价格两天上涨180元/吨，贴水有所减少。此前，螺纹钢期货贴水近800元，贴水幅度高达20%。

有市场分析人士认为，期货大幅贴水并不意味着期货价格必然上涨；但不宜盲目看跌，需警惕折扣过大引发的超跌反弹以及库存不足导致现货价格坚挺。

期货价格反弹

螺纹钢日产量近60万吨。

年初以来，螺纹钢现货价格维持高位，钢企利润持续保持高位。然而，期货价格持续下跌，而现货价格却没有下跌，导致期货价格明显低于现货价格。端午节前后，期货价格一度低于现货价格，达到罕见的800元/吨。

某期货公司黑人分析师表示，一场“贴水修复战”已蓄谋已久。

自6月6日触底以来，螺纹钢上涨7.3%，热卷上涨9.4%，焦炭上涨13%。看好黑色系列的看涨基金正在迎来丰收。

钢材价格持续上涨的背后，钢材市场充满矛盾。一方面，螺纹钢产量持续上升，但经济继续面临下行压力，市场看空未来需求；另一方面，螺纹钢期货价格明显低于现货价格，贴水幅度较大，钢厂利润较高。

总体而言，今年螺纹钢供应量大幅增加。中国钢铁工业协会副秘书长王应生6月15日在上海证券交易所黑色金属论坛上表示，今年前四个月全国螺纹钢产量逐月增加，目前接近日产量60万吨水平。去年二季度以后，终端用户开始增加库存。今年的社会库存进一步增加，与往年的情况完全不同。

统计局最新数据显示，1-5月，住宅新开工面积增长15.1%。事实上，下游需求好于预期，钢铁产业链利润持续高位。王应生表示，现在仍然是进入钢铁行业的好时机，但供给过剩的格局没有改变。预计未来市场将在震荡中找到平衡。

高折扣并不意味着涨价

此前，螺纹钢期货贴水近800元，贴水幅度高达20%。经过连续上涨，截至目前，螺纹钢期货价格为3115元/吨。据Mysteel统计，螺纹钢贴水仍在580元/吨，市场弥漫着浓厚的看涨气氛。

中信期货黑色研究组此前在专题报告中表示，期货大幅贴水并不意味着期货价格必然上涨。

以煤炭行业为例。去年11月中旬，动力煤1705合约基差一度突破30%。但随着政策的放松，贴水终于恢复，期货和现货价格齐跌，现货价格跌幅更大。距离Thread 1710合约交割还剩四个月。一旦过了6月的需求高峰期，如果后期的需求不如预期，随着时间的推移，后面的线程也可能会出现同样的情况。

迈科期货在研报中表示，随着供应压力加大、需求预期减弱，钢价或将震荡弱势运行。但也不宜盲目看空，应警惕过度折扣和库存过低的情况。现货价格强势带来超跌反弹。