山东博兴钢材市场分析：钢贸企业面临的风险与期货金融解决方案

就业资格号：F3034698

1、拳击钢材市场分析：

山东省博兴县作为大型热轧C材加工基地，集中了一大批镀锌板、彩涂板加工企业，为钢贸公司的经营活动提供了优质土壤。盛达期货公司自2016年起致力于为博兴当地钢贸企业开展期货金融服务，希望通过期货工具解决钢贸企业面临的问题。经过调查，总结如下几点。问题。

1、短、平、快的操作方法；

2、面临价格下跌风险时，一旦资金压力较大，很容易形成集中低价抛售的现象；

3、当市场不利或出现损失时，购销意愿降低，无法及时满足下游终端客户的需求。

从以上特点可以看出，钢贸公司的风险主要来自于库存风险。一旦钢价单边下跌，钢贸商既不能有效防范损失，也不能及时满足下游客户的生产加工需求。贸易商无法维持库存。循环正常。因此，我们思考钢贸公司与期货工具的结合能否取得以下良好的效果。

1、利用期货价格对冲功能，防范价格下跌风险；

2、建立长期有效库存，利用期货工具进行库存管理，充分满足下游客户的需求。

3、追求长期稳定的贸易利润，提高行业竞争水平。

2、钢贸企业套期保值理论：

在正常的贸易活动中，贸易利润通常会随着钢材价格的变化而大幅波动（如图1所示），甚至长期亏损。我们希望通过对冲来实现顺畅的交易利润。

图1：钢贸公司参与套期保值后的预期贸易利润曲线

常规套期保值的定义：同一品种的商品在现货市场和期货市场同时进行等量但方向相反的买卖活动，即在买入或卖出现货的同时，卖出或买入相同数量的商品。期货市场 对于期货来说，一段时间后，当价格变动造成现货交易盈亏时，期货交易中的损失可以被抵消或弥补。

传统的对冲有其局限性。一方面规避风险，同时也转移利润；另一方面，它只锁定入场时的价格，由于基差的变化，对冲可能会导致对冲不足或过度对冲。弥补发生的额外损失。因此，我们认为常规套期保值并不适合钢贸公司，因此我们引入灵活套期保值的概念。灵活对冲的特点：增加了人为判断。这种风险控制主要是通过判断价格走势来完成的；根据基差变化确定进场和出场时机，利用期货市场和现货市场不同的基差波动性来获取超额利润。

3、灵活的套期保值应用：

灵活对冲的两大组成部分：方向指示系统；基础确定系统

1、方向指示系统：研究判断市场价格的走向，上涨过程中不套保或降低套保比例；下跌过程中增加对冲比例。

2、基差确定系统：如果基差安全边际较高，则选择高套保比例甚至全套；如果基差安全边际较低，则选择较低的套期保值比例。

总的来说，以上两个组成系统就是我们套期保值策略的决策系统，以便选择最佳时机、最佳合约、最佳价格和最佳套期保值比例进行套期保值操作。如图2所示，高基差安全边际区间是贸易公司买入并完成对冲的机会。

图2、拳击热卷基础差异图

图3：灵活的对冲操作模式

钢贸企业如何正确运用套期保值工具：如图3所示，首先确定公司的贸易模式，确定套期保值的方向和规模，现货和库存的构成选择套期保值市场；二是详细规划和贸易流通协调；最后，对套期保值效果的不断模拟和分析最终逐渐形成了自己独特的模型。

4、总结分析：

（一）博兴钢贸结合期货工具是可行的：

博兴当地热卷和硬卷价格与热卷期货合约价格的相关性越来越强。期货价格对博兴价格的影响力逐渐加大，基差可以有效返还。从上图2我们可以看到，博兴当地热卷价格与热卷期货价格走势基本一致，期货与现价价差在一定范围内波动。这是我们灵活对冲的重要基础。

（二）组合套期保值对钢贸企业的意义：

1、锁定贸易利润或限制损失扩大；

2、通过套期保值进行库存管理，在市场不利时仍能建立有效库存；

3、销售稳定，利用期货利润将利润转移给下游终端客户，推荐长期稳定合作。

（三）钢贸企业灵活套期保值应用研究方向：

1、全国钢材市场整体基本面，能够分析未来价格变动因素和价格风险；

2、博兴市场基本面，包括原材料热卷、硬轧板库存，成品镀锌、彩涂板库存。方便分析品种间价差关系，调整库存结构；

3、对博兴现货价格与期货价格的基差进行统计分析，确定基差的方向，识别对冲机会，保证对冲的有效性；

4、根据公司资金实力和贸易结构建立风险管理体系，灵活运用期货工具管理风险敞口。