同股不同权新规下，港交所迎内地独角兽上市潮，找钢网拟上市

近期，随着“同股不同权”新规的实施，香港交易所迎来了内地“独角兽”企业的上市热潮。6月26日晚上，继小米、美团点评相继披露招股书后，港交所公布了钢铁B2B电商平台找钢网的上市文件。找钢网也计划采用同股不同权的架构进行上市，不过其具体的募资数额尚未对外公布。

钢铁电商平台的未来发展关键在哪里？找钢网创始人王东在公开信中提到，中国钢铁行业要想实现更优的发展，必须拥有以下三种关键能力：一是全国范围内的经营能力，二是高效的数据处理能力，三是提供一体化服务的综合能力。

暂未披露募资金额

找钢网官网信息揭示，该平台始建于2012年，是我国最早成立的钢铁全产业链电商平台，致力于提供包括钢铁贸易全价值链在内的全方位、综合性的产业链服务。

找钢网已经成功完成了六轮融资，参与的知名投资机构有经纬中国、IDG资本、华兴资本、华晟资本、雄牛资本、红杉资本、险峰长青、真格基金、京西创业以及中泰证券等，其累计筹集的资金总额已突破20亿元人民币。

目前，找钢网的招股说明书中尚未透露具体的筹资数额，不过已对资金去向进行了详细说明。其中，一半的资金将投入到钢铁贸易业务的拓展中；另外三成将用于开发一系列配套服务，这些服务涵盖物流、仓储、加工以及供应链金融和大数据分析等多个领域；还有一成资金将用于可能对公司业务起到补充作用的投资和收购；至于研发和企业常规用途，各自将分配到五成的资金。

在找钢网的股权分布中，王东持有14.03%的股份，而饶慧钢和王常辉分别拥有3.89%和2.07%的股份。这三位创始人作为一致行动人，合计持有19.96%的股份。此外，Fatcat International Limited持有18.64%的股份，首钢资本持有11.07%，经纬中国持有9.74%，真格基金持有5.7%，IDG持有4.72%，红杉资本则持有4%的股份。

值得注意的是，根据找钢网在招股说明书中所述，该公司与小米、美团等企业类似，将实行一种同股不同权的股权结构，其股份分为A类和B类。在股东大会上，除少数保留事项外，A类股份每股拥有10次投票权，而B类股份则仅享有一次投票权。在这种股权架构中，王东将持有1.18亿股A类股份，从而掌握公司最大的投票权。

销售成本高毛利率低

在“互联网+”的推动下，钢铁电商领域在近几年实现了迅猛发展，2014年仅有100多家平台，而到了2016年，这一数字已飙升至300多家。据电子商务研究中心的数据显示，当前我国大宗商品电商领域的领军者——钢铁电商，已经历了一次大规模的淘汰，平台数量从300多家锐减至不到200家。与此同时，盈利难题始终伴随着钢铁电商的成长历程。

2017年，钢铁市场行情看涨，钢铁电商整体表现十分突出。以找钢网为例，其主要对手钢银平台在去年实现了4797.31万吨的总成交量，较上年同期增长了33.16%。同样，欧冶云商去年钢材的交易量也达到了6835万吨，同比增长了76.34%。

找钢网的招股说明书揭示，在2015年至2017年间，该公司的营业收入依次约为61亿、90亿以及175亿人民币；同期交易额分别为182亿、363亿和639亿人民币，其年复合增长率高达87.5%。

不过，找钢网在销售过程中面临较高的成本负担，2015年至2017年间的销售成本依次为60.78亿元、86.65亿元以及169.74亿元，这些成本分别占到了同期营收的99.4%、96.5%和97.2%的比重。尽管最近两年找钢网的毛利率有所上升，但整体水平依然偏低，2015年至2017年的毛利率分别为0.6%、3.8%和2.8%。

在净利润方面，2015年至2017年，找钢网连续三年出现亏损，亏损额分别为10亿元、8.22亿元以及1.23亿元。然而，若对历年金融负债的公允价值变动进行相应调整，情况会有所不同。据此调整，2017年找钢网实现了1.014亿元的盈利，但2015年和2016年依然处于亏损状态。